Кругман против Фергюсона. Кто из них прав?

Блог «Freakonomics» (16 июня 2009)

Эрик Зитцевиц пытается понять, кто прав в споре между экономистом Полом Кругманом и историком Ниллом Фергюсоном о недавнем росте процентных ставок. По мнению Фергюсона, это говорит о начинающейся инфляции. Кругман же считает, что рост процентных ставок отражает снижение дефляционных ожиданий.

Для того чтобы понять. кто прав, недостаточно стандартных оценок ожидаемой инфляции, которые получаются с помощью измерения разности доходностей между обычными облигациями и так называемыми TIPS (облигации, выплаты по которым происходят с поправкой на инфляцию). Ведь ожидаемый рост процентных ставок может говорить как об увеличении вероятности инфляции, так и об уменьшении вероятности дефляции.

Установить однозначный ответ на этот вопрос непросто, однако если построить график ожидаемых доходностей облигаций, то по его виду можно кое-что понять. Эрик Зитцевитц построил именно такой график распределения ожидаемых доходностей 25-ти летних казначейских облигаций на начало февраля и на июнь этого года. Исходя из февральского графика, рынок с большой вероятностью ожидал падения процентных ставок (то есть дефляции). Но июньский график показывает, что ожидания дефляции снизились. Более того, наблюдаемый рост доходности по облигациям казначейства только подтверждает этот факт. Из этого можно заключить, что в разразившемся споре, скорее всего, прав Пол Кругман.

0 комментариев

Источник: http://freakonomics.blogs.nytimes.com/2009/06/15/krugman-vs-fe... english

14